繼優(yōu)客得、浪潮云、青云之后，金山云選擇遠(yuǎn)洋納斯達克，云服務(wù)新戰(zhàn)爭一觸即發(fā)。
4月17日，金山云在美國證券交易委員會(SEC)披露招股書，公司擬在納斯達克上市，計劃通過首次公開募股(IPO)募集最多1億美元資金。金山云在招股說明書中披露的1億美元募集資金屬于占位符，未來將發(fā)生變化。
赴美淘金 金山云虧損、營銷、倒貼
金山云官網(wǎng)顯示，該公司創(chuàng)立于2012年，為金山軟件旗下子公司，是一家國內(nèi)云計算服務(wù)提供商，其CEO為王育林。
而為廣為人知的是，金山云同為“雷軍系”公司。據(jù)招股書，金山軟件持有金山云53.8%的股權(quán)，小米公司持有15.8%的股權(quán)，而雷軍持有15.8%的股權(quán)，是最大的個人股東。如果金山云成功上市，雷軍控制的上市公司將增至四家。
但這次雷軍的籌碼能否加大，還需要觀察，因為翻閱招股書可以發(fā)現(xiàn)，金山云存在虧損擴大、毛利率過低、客戶高度集中等問題。
招股書顯示，2017年至2019年，金山云營收分別為12.36億元、22.18億元，39.56億元。2018年、2019年，金山云營收增速分別為79.47%、78.36%，雖有小幅下滑，但依然呈現(xiàn)了較高增長態(tài)勢。
但與營收快速增長相反的是金山云不斷擴大的虧損。2017年至2019年，金山云的凈虧損分別為7.14億元、10.06億元、11.11億元，呈擴大趨勢。
究其原因，或許與金山云不斷攀升的營業(yè)成本有關(guān)。
2017年至2019年，金山云的營業(yè)費用分別為6.09億元、7.79億元、11.51億元。2018年、2019年增速分別為27.98%、7.8%。其中，2017年與2019年，金山云的銷售與營銷支出分別為1.16億元、1.92億元、3.17億元，2018年、2019年增速分別為65.43%、65.61%。
此外，2017年至2019年，金山云毛利率分別為-9.6%，-9%和0.2%，而同為云服務(wù)商的青云科技是22.27%、11.01%、12.51%，優(yōu)客得為36.47%、39.48%。對比之下，金山云遠(yuǎn)低于同行，不過從營收來看，2019年，金山云營收是優(yōu)刻得的2.6倍、青云科技的10.5倍，這難免讓人疑惑。對于上述情況，界面新聞報道稱，其唯一可能的解釋，就是金山云以倒貼客戶的方式做生意。
坐立不安 金山云臨內(nèi)憂外患
如上文所述，“倒貼客戶做生意”是否存在“貓膩呢?招股書顯示，金山云也出現(xiàn)了客戶高度集中，且具有高風(fēng)險的態(tài)勢。
2017年至2019年，金山云前三大客戶收入占比分別為56%、60%和57%。值得一提的是，小米在金山云營收中貢獻最大，2017年、2018年為第一大客戶，占營收比27.0%、24.6%。2019年為14.4%，為第二大客戶。此外，2017至2019年，來自金山集團的收入占比分別為4.0%，3.5%和2.8%。而同為“雷軍系”的獵豹移動也是金山云的客戶。
但據(jù)中新經(jīng)緯報道，對于上市公司來說，關(guān)聯(lián)交易最讓人關(guān)注的問題在于，公司是否能夠與市場公允的價格來向關(guān)聯(lián)公司銷售產(chǎn)品和服務(wù)。此前上市的金山辦公，就因為以7折價格向金山云采購相關(guān)服務(wù)而遭到了上交所的問詢，彼時上交所問詢要求金山辦公陳述金山云提供的云服務(wù)是否具有不可替代性，7折采購定價是否公允等問題。
在招股說明書的風(fēng)險提示中，金山云就坦言“如果本公司不能持續(xù)從與金山集團和小米系企業(yè)的合作中收益，公司的業(yè)務(wù)將受到負(fù)面影響”。
此外，注重發(fā)展高級客戶，也是金山云如今的主要方向之一。2017年至2019年，金山云來自高級客戶總收入分別占當(dāng)年總收入的93.7%，95.3%和97.4%。
但這無疑加劇了金山云的風(fēng)險，金山云在招股書中提到，公司從有限數(shù)量的客戶那里獲得了很大一部分收入，一個或多個高級客戶的損失或使用量的大幅減少，將導(dǎo)致公司收入的降低。
除了上述問題外，金山云還面臨著來自外部的壓力。
據(jù)Canalys2019年四季度中國公共云服務(wù)市場報告，阿里云以46.4%市場份額穩(wěn)坐第一，騰訊云、百度云分列二三，金山云則被以“Others”進行歸類。而據(jù)IDC此前發(fā)布的2019年上半年中國公有云IaaS頭部廠商市場份額顯示，金山云在公有云基礎(chǔ)架構(gòu)即服務(wù)市場份額從2018年的5%上升至2019上半年的5.2%，但排名則從第5滑落至第6。
由此來看，云服務(wù)行業(yè)無疑正在向頭部集中，而除了阿里、騰訊、華為等巨頭外，青云、浪潮云、優(yōu)客得也正不斷追趕，金山云可謂是“四面受敵”。
如今，新一輪的價格戰(zhàn)與規(guī)模戰(zhàn)已經(jīng)開始，金山云的表現(xiàn)如何，還有待觀察。
