智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，6月27日，港股水泥股走高，截止發(fā)稿，中國(guó)建材(03323)漲4.69%，報(bào)4.91港元，亞洲水泥(中國(guó))(00743)漲4.17%，報(bào)3.75港元，華潤(rùn)水泥控股(01313)漲2.82%，報(bào)3.28港元。東莞證券在研報(bào)中表示，供給端，部分廠家二季度錯(cuò)峰生產(chǎn)已執(zhí)行完畢，水泥產(chǎn)量或?qū)⒆吒?；成本端，?dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行，預(yù)計(jì)今年全年價(jià)格中樞下移。中長(zhǎng)期看，水泥行業(yè)已走出景氣底部，地產(chǎn)政策供需兩端齊發(fā)力，基建投資維持高增速，實(shí)物工作量有望加速落地，下半年有望迎來(lái)修復(fù)。
(相關(guān)資料圖)
水泥價(jià)格持續(xù)下跌 水泥股估值已處在相對(duì)底部區(qū)域
6月15日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，5月份水泥產(chǎn)量19638萬(wàn)噸，同比下降0.4%；前5個(gè)月水泥產(chǎn)量共計(jì)77141萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.9%。數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，5月份全國(guó)水泥市場(chǎng)需求環(huán)比基本持平，略弱于去年同期水平，與2019年、2021年同期相比下降二成至三成，需求延續(xù)弱勢(shì)。
需求低迷，水泥價(jià)格持續(xù)下跌。數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月5日至11日，全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)為398.7元/噸，環(huán)比下降1.08%，自4月初以來(lái)已連續(xù)10周呈下降態(tài)勢(shì)。進(jìn)入6月份，夏季用電高峰也增加了水泥行業(yè)運(yùn)行壓力。因此，錯(cuò)峰生產(chǎn)成為水泥企業(yè)應(yīng)對(duì)夏季用電高峰的主要舉措。
天風(fēng)證券認(rèn)為，當(dāng)前水泥股估值已較為充分的反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)盈利的悲觀預(yù)期，但對(duì)供需逐步改善的趨勢(shì)有所忽視。需求端，市場(chǎng)對(duì)基建復(fù)蘇情況較為樂(lè)觀，但對(duì)地產(chǎn)開(kāi)工端預(yù)期仍然不高，供給端，市場(chǎng)擔(dān)心在經(jīng)歷22年價(jià)格戰(zhàn)之后，企業(yè)間份額競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，但該行認(rèn)為年后水泥供需兩端均出現(xiàn)向好發(fā)展趨勢(shì)(地產(chǎn)銷售有所恢復(fù)，水泥價(jià)格開(kāi)始上調(diào))，二季度以來(lái)受雨水天氣、資金等問(wèn)題影響，需求略不及預(yù)期，但隨著錯(cuò)峰力度加大，水泥價(jià)格有望逐步企穩(wěn)。
該機(jī)構(gòu)指出，水泥股自22Q4低點(diǎn)至今的漲幅明顯低于其他建材股，當(dāng)前估值處在相對(duì)底部區(qū)域且具有較高股息率。建議關(guān)注兩條主線：一是區(qū)域供需格局較優(yōu)，首選長(zhǎng)三角地區(qū)，關(guān)注新疆區(qū)域龍頭；二是公司自身第二增長(zhǎng)極優(yōu)勢(shì)明顯，成長(zhǎng)性較好，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的公司。
房地產(chǎn)出臺(tái)多項(xiàng)政策+基建投資回暖 或?qū)⒋碳に嘈枨?/p>
基建投資作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)抓手，仍是拉動(dòng)水泥需求的重要支撐；房地產(chǎn)市場(chǎng)作為重要變量，能否在下半年企穩(wěn)回暖，也是決定水泥需求的關(guān)鍵所在。
值得關(guān)注的是，6月份以來(lái)，多地出臺(tái)房地產(chǎn)優(yōu)化政策，房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖將拉動(dòng)水泥行業(yè)需求增多，提振行業(yè)需求。中指研究院市場(chǎng)研究總監(jiān)陳文靜表示，青島、蘇州等多地已出臺(tái)政策優(yōu)化限貸、公積金、限售等措施，向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。全國(guó)樓市調(diào)控政策持續(xù)保持優(yōu)化態(tài)勢(shì)。
基建方面，5月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。其中，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.2%，低于上月5.7個(gè)百分點(diǎn)，仍位于較高景氣區(qū)間，建筑業(yè)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)?；葑u(yù)認(rèn)為中國(guó)的鋼鐵和水泥需求主要受建筑行業(yè)的驅(qū)動(dòng)。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，基建投資增速超預(yù)期疊加2023年第三季度適逢建筑活動(dòng)旺季，將推高對(duì)鋼鐵和水泥的需求；另外生產(chǎn)商可能會(huì)保持產(chǎn)量穩(wěn)定。
展望未來(lái)，交銀國(guó)際認(rèn)為，內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)在2023年第一季復(fù)蘇，但勢(shì)頭在第二季放緩，尤其是二三線城市，其中國(guó)有企業(yè)開(kāi)發(fā)商銷售額同比增長(zhǎng)40%以上。該行認(rèn)為國(guó)企內(nèi)房下半年將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額至70%。
碳交易體系加速水泥行業(yè)供給改革 提升產(chǎn)能利用率
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)水泥的碳排放量占總排放的13.5%，約為12億噸。如果將全球水泥行業(yè)看作一個(gè)國(guó)家，那它便是僅次于中國(guó)和美國(guó)的第三大碳排放國(guó)。而近期全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍專項(xiàng)研究啟動(dòng)會(huì)順利召開(kāi)，北理工大學(xué)發(fā)布的《中國(guó)碳市場(chǎng)回顧與最優(yōu)行業(yè)納入順序展望(2023)》報(bào)告，指出下一階段全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)大覆蓋范圍時(shí)的行業(yè)優(yōu)先納入順序?yàn)椋核嘀圃?、煉鋼、平板玻璃制造等?/p>
所以，業(yè)內(nèi)有人認(rèn)為，水泥大概率會(huì)先行納入碳交易體系，意味著產(chǎn)能利用率高/排放更低的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更大，小企業(yè)被迫減產(chǎn)或購(gòu)買碳匯，從目前參與試點(diǎn)的7個(gè)企業(yè)來(lái)看，21年加權(quán)平均碳價(jià)約在40元/噸左右，海外碳配額價(jià)格已高達(dá)50-60歐元/噸，空間巨大，同時(shí)碳配額逐年收緊，小企業(yè)受成本壓力更容易出清或被并購(gòu)，龍頭企業(yè)將掌握更大的市場(chǎng)份額，擁有更強(qiáng)的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，有利于價(jià)格中樞上移。
業(yè)內(nèi)人士表示，價(jià)格周期底部+碳交易體系，勢(shì)必將解決供給改革問(wèn)題，提升產(chǎn)能利用率，未來(lái)1-2月大概率會(huì)走出這底部行情，假如有相關(guān)政策發(fā)布，周期行情會(huì)來(lái)的更加迅猛。
此前，天風(fēng)證券認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，“雙碳”+“雙控”政策有望帶動(dòng)行業(yè)供給格局進(jìn)一步優(yōu)化。水泥未來(lái)有望納入碳交易，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，有望通過(guò)兼并收購(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)張，價(jià)格中樞有望逐步抬升，通過(guò)骨料等業(yè)務(wù)打造第二增長(zhǎng)極。
相關(guān)概念股：
中國(guó)建材(03323)：公司經(jīng)營(yíng)水泥、輕質(zhì)建材、玻璃纖維及復(fù)合材料及工程服務(wù)業(yè)務(wù)，公司銷售范圍覆蓋全國(guó)，供應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域。
華潤(rùn)水泥控股(01313)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為水泥、混凝土及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售及服務(wù)。
海螺水泥(00914)：主要從事水泥及商品熟料的生產(chǎn)和銷售。公司先后建成了銅陵、英德、池州、樅陽(yáng)、蕪湖5個(gè)千萬(wàn)噸級(jí)特大型熟料基地，并在安徽蕪湖、銅陵和廣東陽(yáng)春興建了4條12000噸生產(chǎn)線。
華新水泥(06655)：公司涉足水泥、混凝土、骨料、環(huán)保、裝備制造及工程、新型建筑材料等領(lǐng)域。
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